海通证券大厦
国泰君安证券总部
◎记者 费天元 徐蔚
9月5日晚，国泰君安、海通证券双双发布公告：同步停牌计划首要资产重组。这是中国成本阛阓史上范畴最大的A+H双边阛阓经受统一案例，明示着中国证券业“超等航母”或在不久的改日在上海起航。
在业内看来，沪上两大券商开启统一，反应了打造一流投资银行、促进证券行业高质料发展的宏不雅标的，持久有望重塑行业竞争格式。头部券商统一重组也将成为上海外洋金融中心擢升发射能级的进犯举措，上海外洋金融中心的竞争力、影响力将进一步增强。
提高券商板块资金关爱度
开首于中国成本阛阓建造初期，国泰君安证券、海通证券泉源了阛阓发展的一起经由与各个阶段，是中国成本阛阓探索施行的先驱、亲历者和推动者。
国泰君安证券由均创设于1992年的国泰证券和君安证券于1999年8月通过新设统一、增资扩股组建成立，总部位于上海。公司中枢财务打算终年稳居行业第一梯队，勾通17年赢得中国证监会A类AA级最高监管评级。公司于2015年A股上市、2017年H股上市。
依依色情海通证券成立于1988年，由交通银行发起树立，总部也位于上海，是中国证券史上最早成立的证券公司中惟一未被改名、统一的大型券商。悠久的发展历史，使得公司领有浩大的营销汇注以及浑朴的客户基础。公司于2007年A股上市、2012年H股上市。
业内以为，国泰君安证券、海通证券在业务结构、数字科技、合规风控、科创金融、外洋布局等方面各具本性。本次统一适当两家公司的政策发展标的，既成心于两边分享专科才略和客户资源，增强客户服务才略，也成心于推动上风互补，全面擢升抗风险才略，更好履行服求实体经济的职责责任。
开源证券分析师浅近示意，国泰君安证券、海通证券统一后贸易部数目将达到680个，越过中国星河的473个，成为行业第一。客户基数大幅膨大利于资产管制业务协同。此外，国泰君安有场外养殖品一级来往履历，整合后可擢升资金使用后果，研发等中后台插足均具有范畴效应。
在本次停牌前，国泰君安A股为0.88倍市净率（PB），H股为0.44倍PB；海通证券A股为0.7倍PB，H股为0.27倍PB。有分析机构以为，并购的火花有望提高具体公司乃至统共这个词券商板块的资金关爱度，从而促进估值水平擢升。
行业竞争格式重塑可期
在监管部门从上至下积极推动一流投资银行建造的大配景下，本轮证券行业并购从“国联+民生”“浙商+国王人”的星星之火，迈向“国泰君安+海通”的上涨阶段，为证券行业后续并购重组绽开了广袤空间。
字据2024年半年报，国泰君安、海通证券总资产范畴远隔为8981亿元和7214亿元，名次行业第2和第5，统一后总资产16195亿元，居行业首位；净成天职别为917亿元和855亿元，位居行业第5和第7，统一后净成本1772亿元，居行业首位。
“于成本阛阓而言，头部券商强强协调是进一步提质增效的必由之路。然而，过往头部券商统一激动难度大，其中一个原因是行业莫得上市头部券商强强统一的前例，莫得可参考的模板。” 华创证券金融业议论摆布徐康示意。在他看来，若这次国泰君安证券、海通证券巧合告成已毕统一，其他头部优质券商统一的念念象空间有望进一步绽开。
中信证券金融产业首席分析师田良示意，这次国泰君安证券、海通证券统一是行业首例上市券商之间的并购，将在国有企业换股并购订价、并购退市机制、中小股东利益保护等多个方面进行尝试，有望为后续其他上市券商并购蕴蓄训戒，成为上市券商并购范本。
“国泰君安+海通并购有打算的落地，反应了国度打造一流投资银行、促进行业高质料发展的宏不雅标的，有望深度推动中国证券行业资源优化树立，并为行业后续并购重组绽开空间。在此趋势下，证券行业活力有望显贵擢升。”田良说。
成本阛阓最复杂的收购统一案之一
纵不雅寰球经济金融史，投资银行的发展持久与国度当代化程度空洞无间。成本阛阓高质料发展需要一流投资银行施展关键功能，社会经济转型升级需要一流投资银行提供撑抓保障，金融强国建造更需要一流投资银行展现责任担当。
当今，我国已发展成为寰球第二大成本阛阓，但证券公司全体资产范畴、外欧化程度等与我国经济体量、成本阛阓范畴还不相匹配。举例我国前十大上市券商贸易收入、净利润的总额与寰球前三大投行比较差距较大，仍须加速作念优作念强，全面提高中枢竞争力。
2023年以来，对于推动打造一流投资银行的进犯性与发展主见，中央和关系部门屡次进行了发达。2023年10月，中央金融服务会议建议要“教养一流投资银行和投资机构”“支抓国有大型金融机构作念优作念强”；2024年3月，中国证监会发布《对于加强证券公司和公募基金监管加速激动建造一流投资银行和投资机构的认识（试行）》，建议“到2035年……造成2至3产品备外洋竞争力与阛阓引颈力的投资银行和投资机构”；2024年4月，新“国九条”建议“支抓头部机构通过并购重组、组织编削等方式擢升中枢竞争力，饱读舞中小机构各别化发展、本性化谋略”。
据外洋机构测算，本次国泰君安证券和海通证券统一，是寰球范围内自2008年以来外洋投行界第一大并购形势。2023年，瑞士最大银行瑞银集团（UBS）收购瑞士信贷银行（CS），其收购范畴约为32亿好意思元。本次国泰君安证券和海通证券的并购波及金额接近140亿好意思元，是UBS收购CS案的约4倍。以刻下情形测算，国泰君安证券和海通证券统一后的新机构市值名次为寰球券商的第13位。
“研究到本次国泰君安证券与海通证券是A+H双边阛阓经受统一，波及7家景表里上市实体，涵盖不同阛阓、不同表露条目，属于首要无前例的编削事项，是外洋成本阛阓最复杂的收购统一案之一。”有资深业内东谈主士说。
助力上海外洋金融中心建造
国泰君安证券、海通证券统一的一项进犯配景是两家券商同属上海国资。贵府暴露，国泰君安证券骨子戒指东谈主为上海外洋集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。
放眼寰球，天下主要外洋金融中心均领有一批具有显贵外洋影响力的金融机构。在刻下上海效能深入“五个中心”建造的历史配景下，上海国资国企纷纷积极反应，以新一轮国企改革为机会，进一步优化国资布局，作念强作念优作念大国有成本和国有企业。
2023年12月，上海市委常委会审议通过《上海市贯彻〈国有企业改革深入擢升看成有打算（2023—2025年）〉的引申有打算》，明确建议要“支抓头部证券公司加强业务编削、集团化谋略、并购重组，打造一流投资银行”。
2024年8月，上海市东谈主大常委会发布新校正的《上海市激动外洋金融中心建造条例》，通常强调“支抓银行、证券、保障、相信、期货、基金等各种金融机构和所在金融组织的发展……教养具有外洋竞争力和行业影响力的金融机构”。
业内多量以为，上海刻下亟须打造外洋一流投资银行以助力外洋金融中心建造，头部券商统一重组将成为灵验蹊径。本次国泰君安证券与海通证券统一重组，成心于整合上海金融国资上风资源，打造一家与上海外洋金融中心性位相匹配的一流投资银行，灵验健全完善上海外洋金融中心的身分体系，增强上海外洋金融中心竞争力、影响力，推动上海走出一条中国本性的外洋金融中心建造之路，更好地服务建造金融强国主见。